Conceptul de împrumut de proiect. Când băncile dau bine. Dezavantaje ale finanțării proiectelor

Caracteristică credirea proiectului (Finanțare)

• 11d împrumuturi de proiect (finanțare) înseamnă finanțarea proiectelor individuale de investiții independente fără atracția suplimentară a fondurilor de participanți la proiect - întreprinderi și organizații. Împrumuturile de proiect au apărut și dezvoltate din astfel de practici bancare ca împrumuturi cu condiția de rambursare a împrumutului produs de produse: împrumutul a fost răscumpărat după ce proiectul se face prin încasări de vânzări. Ulterior, ego-ul a determinat principalele caracteristici ale împrumuturilor de proiect, cum ar fi:
  • Obiectul este un proiect de investiții specific, și nu producție și activitate economică sau funcționarea economică;
  • Sursa returnării împrumutului - veniturile din implementarea proiectului, izolate din activitățile financiare ale inițiatorilor proiectului;
  • Posibilitatea de a combina diferite forme de împrumut: bancar, comercial, stat, internațional;
  • Riscurile proiectului sunt distribuite între participanți;
  • Banca poate acționa ca organizator de proiect, creditor, investitor, consultant financiar;
  • Transferul fondurilor împrumutate în cadrul unui proiect independent este realizat de o companie special creată;
  • Solvabilitatea și bonitatea organizațiilor de investiții nu pot fi luate în considerare.

La organizarea finanțării proiectului, facilitatea de evaluare este proiectul de investiții în sine și vitalitatea acesteia. Un punct important este, de asemenea, capacitatea de a genera fluxuri de numerar suficiente pentru a rambursa împrumutul. Punerea în aplicare a proiectului și rambursarea împrumutului depind în mare măsură de interacțiunea efectivă a investitorilor, băncilor și altor participanți la proiect. În practică, băncile verifică cu atenție investitorii pentru a afla cum cei capabili să sprijine proiectul. Eficacitatea proiectului este în mare măsură determinată de acțiunile convenite ale tuturor participanților. Prin urmare, Banca este importantă în primul rând pentru a garanta obiectul de intrare al creditării sistemului, începutul în timp util al funcționării sale, obligațiile de a asigura toate cele necesare, garanții pentru furnizarea de produse necesare de către terți. Experții alocă cinci principii de bază ale împrumuturilor de proiect 1:

• Viabilitatea proiectului:
• Participarea la proiectul de parteneri experimentați, puternici și conștiincioși;
• Contabilizarea și distribuirea tuturor riscurilor proiectului;
• decontarea tuturor aspectelor juridice;
• Dezvoltarea planurilor de acțiune specifice și coordonate și disponibilitatea unui plan de afaceri calitativ.

Spre deosebire de împrumuturile bancare tradiționale în creditarea proiectelor, furnizorii și cumpărătorii de produse, agențiile guvernamentale, fondurile de pensii și companiile de leasing pot participa. Prin urmare, cu împrumuturi de proiect, este posibil să se utilizeze mai multe surse de capital împrumutat. La împrumuturile la proiecte mari de investiții, se poate obține acces la surse de credit mai favorabile, cum ar fi fondurile piețelor financiare internaționale, fondurile bugetare, fondurile instituțiilor financiare și de credit internaționale. Credirea proiectului permite capitalului să atragă capital în volume mari și cu o pârghie financiară ridicată. Acest lucru este deosebit de important pentru întreprinderile mici pentru care accesul la împrumut. dimensiuni mari Și cu o pârghie ridicată este practic închisă.

Bancar: Management și Tehnologii: Studii, Beneficii pentru Universități / Ed. L. M. Tavai. - M.: UNITI-DANA, 2001. - P. 667.

Un avantaj semnificativ pentru fondatorii proiectului de investiții este posibilitatea obținerii unui împrumut fără a reflecta această datorie în bilanțul său, deoarece se referă la echilibrul unei societăți speciale. Prin urmare, daunele asupra echilibrului și indicatorilor fondatorului de plată este mai mică decât atunci când primesc un împrumut regulat, deoarece NA deteriorează raportul dintre capitalul propriu și împrumutat al companiei - fondatorul proiectului.

Un rol special în redactarea proiectelor redă riscurile. Din acest punct de vedere, se remarcă următoarele tipuri de credite de proiect:

• Împrumutând cu dreptul de regresie completă: creditorul își păstrează dreptul la compensații complete cu privire la toate obligațiile debitorului. În cazul în care creditorul reușește să păstreze dreptul de regresie deplină la inițiatorul fondator cu privire la toate obligațiile de proiect, aceasta înseamnă, de fapt, împrumuturile obișnuite garantate, care încalcă unul dintre principiile creditării proiectelor;
• Împrumuturi cu dreptul de regresie parțială: creditorii au un drept limitat de a transfera responsabilitatea pentru rambursarea împrumutului, ceea ce înseamnă distribuția riscurilor între toți participanții la proiect;
• Împrumuturi fără drepturi de regresie: Creditorii iau majoritatea riscurilor și, de fapt, își asumă întreaga responsabilitate pentru punerea în aplicare a proiectului, care conduce în mod natural la creșterea costului împrumutului.

Pentru a minimiza riscurile în creditarea proiectelor, băncile, precum și cu împrumuturile tradiționale, necesită securitate. În creditarea proiectelor, posibilele forme de garanție sunt împărțite în două grupe: furnizarea de evaluare cuantificare și asigurarea faptului că, de regulă, nu poate fi apreciată de o sumă monetară specifică și, uneori, imposibil de separat de compania care implementează proiectul de investiții. Al doilea grup de garanții include, de obicei, tipuri de informații:

• Obținerea de informații obiective despre avantajele competitive dobândite de întreprinderea în marketing și prețuri pentru piață, considerate ca o garanție a noilor realizări viitoare;
• Informații despre proiectul în sine: justificarea tehnică și economică și cercetarea tehnică și economică fezabilă, probabilitatea implementării în timp util a proiectului, calității și costului produselor viitoare;
• Informații despre managerii de proiect.

Lipsa de sprijin material al băncii de împrumut de investiții, de regulă, nu percepe ca o bază incontestabilă pentru refuzul unui împrumut, cu condiția ca angajații băncii să dețină metodele de analiză și evaluare a tipurilor de sprijinire a informațiilor. În acest sens, nu fiecare bancă este capabilă să organizeze împrumuturi de proiect. În practica reală, creditorii, precum și inițiatorii proiectului de investiții, utilizează diferite criterii pentru oportunitatea creditării proiectului, inclusiv viabilitatea tehnică și economică, eficiența, prezența unificării tuturor participanților în interes general. Dacă pe termen lung există un accent general al intereselor tuturor participanților la proiect și este destul de stabilă, banca poate participa la proiect cu resursele sale de credit.

Cum de a atrage resursele financiare necesare utilizând securitizarea activelor?

Termenul "securitizarea activelor" caracterizează tehnica de finanțare bazată pe emiterea de valori mobiliare furnizate de activul activului - ABS (titluri garantate deasset) - Companii sau bancare. Pentru prima dată această tehnică a fost aplicată în 1971 în Statele Unite de către agenție Freddie Mac.: A realizat primul program inovator pentru eliberarea valorilor mobiliare cu o acoperire ipotecară - MBS (titluri garantate ipotecare). Termenul nu exista apoi, dar programul a avut succes, deoarece a contribuit la dezvoltarea pieței de credite ipotecare secundare, a asigurat posibilitatea creșterii creditării ipotecare, care a contribuit la dezvoltarea pieței imobiliare și să se întâlnească pe deplin nevoile cetățenilor americani în locuințe.

Termenul "securitizare" a apărut în Wall Street Journal. În 1977 și a fost "inventat de Lewis Ranieri Lewis S. Ranieri), șeful departamentului ipotecar al băncii Frații Solomon.Oferit pentru a utiliza acest termen reporter Wall Streetjournal. Ann Monroe. Ann Monroe) Articolul dedicat descrierii primei emisiuni de valori mobiliare prevăzute de garantarea drepturilor creditelor ipotecare.

Există diverse definiții ale securitizării, dar esența acestei tehnologii este redusă la faptul că vă permite să transformați activele în valori mobiliare furnizate de încasările de numerar din activele sursă. Prin vânzarea unor astfel de valori mobiliare pe piața de valori cu o gamă largă de investitori, companiile primesc un influx suplimentar semnificativ de fonduri gratuite care pot fi utilizate atât pentru activitățile curente, cât și pentru investiții.

Securitatea activelor este o operație destul de complicată și de înaltă tehnologie, care se desfășoară în mai multe etape. Aceasta implică mai multe subiecte și se utilizează diverse instrumente financiare. Principalele etape ale structurii fiecărei tranzacții specifice sunt:

• alocarea activelor;
• crearea unei entități juridice speciale;
• introducerea de mecanisme de îmbunătățire a fiabilității intereselor părților;
• Emisii de valori mobiliare;
• Vânzarea investitorilor de valori mobiliare.

Baza tranzacției de securitizare este un bun care generează fluxuri de numerar regulat și previzibil. În același timp, activele financiare (adică cerințele monetare pentru terți) pot să apară atât din contracte financiare (în majoritatea covârșitoare a acordurilor de împrumut), cât și contracte din orice alt sector al economiei. Pentru a efectua securitizarea activelor, compania ar trebui fie să poată planifica încasările de venituri cu privire la acordurile deja încheiate sau în temeiul contractului de a avea un anumit calendar de plată, care ar putea fi ulterior utilizat ca program de plată a investitorilor Abs. De regulă, băncile și unele companii din sectorul real au o astfel de certitudine cu privire la veniturile viitoare. În același timp, este necesar să se țină cont de faptul că pentru investitori obiectul analizei investițiilor nu este calitatea creditului companiei în sine, ci fiabilitatea activelor sale financiare. Astfel, prima caracteristică necesară a activelor securitizate este capacitatea lor de a genera fluxul de plăți cu o regularitate bine-cunoscută. Acestea pot fi active care generează numai plăți de dobânzi (împrumuturi bancare pe termen mediu și pe termen lung) sau active care generează plăți de capital (cerințe pentru contracte de leasing sau acorduri comerciale).

Cea de-a doua caracteristică cea mai importantă a activelor securitizate este coordonarea urgenței primirii plăților și plăților către investitori de către Abs. În această privință, în timpul securitizării activelor, este necesar să se țină seama de durata de viață a activelor și frecvența fluxului de numerar utilizând mecanismele de structurare adecvate. În consecință, fluxurile de numerar generate de activele securitizate trebuie să fie bine previzibile.

Cea de-a treia caracteristică esențială a activului de a fi securitizarea este separarea legală de inițiator. În practică, atribuirea cererii corecte este adesea interzisă de contractul dintre debitor și creditor. În plus, contractul include adesea condițiile de confidențialitate a informațiilor care creează anumite dificultăți juridice în securitizare.

Un alt criteriu pentru alocarea bazinei de active este volumul minim necesar. Deoarece diverse subiecte participă la tranzacție și există costuri de operare ridicate și costuri pentru observarea și gestionarea actuală, potrivit celor mai mulți experți, este adecvat din punct de vedere economic dacă volumul de active depășește 80-100 milioane de dolari. Prin urmare, companiile specializate sunt adesea create Companiile mici și băncile - conducerea conductelor (organizație de refinanțare). În prima etapă, de exemplu, banca își vinde împrumuturile ipotecare asupra echilibrului ramurii proprii în Kondite. Pe măsură ce împrumuturile au fost adoptate de diferite bănci, într-un volum suficient pentru a forma o piscină, Conditarea va produce valori mobiliare.

În cadrul securitizării tradiționale, inițiatorul formează o piscină (acest proces se numește "ambalare") de active omogene constând din obligații de datorie aproximativ adecvate în ceea ce privește calitatea, calendarul, riscurile și rentabilitatea. Fluxurile de plată diferențiale pot acționa ca astfel de active, de exemplu, pentru bănci: fluxuri viitoare privind cardurile de plastic și veniturile viitoare pentru conturile corespondente; Diferite tipuri de împrumuturi: ipotecare, consumator, împrumuturi auto; Plăți de leasing. Pentru alte companii de securitizare, adică. Transformarea în valori mobiliare, aproape orice activ financiar, generând fluxuri de numerar regulate, ținând seama de caracteristicile considerate anterior, cum ar fi veniturile la export etc.

Următorul pas este vânzarea acestei baze de către emitentul de valori mobiliare. Aceasta stabilește o companie de investiții specială. (Vehicul cu scop special, Spv) care răscumpără activele de la banca inițială și emite titluri de valoare ( Abs.), asigurat de venituri pentru aceste active. Acestea pot fi obligațiuni, certificate, note. Rezultatul acestei operațiuni este tranziția activelor securitizate asupra echilibrului Spv. Ca singurul său activ. Cel mai important principiu al securitizării tradiționale, împreună cu principiul asigurării transferului real al activelor (Vânzarea TME de creanțe) SPVeste excluderea riscului de faliment Spv. care este aproape interzisă să se angajeze în toate tipurile de tranzacții de afaceri și financiare și de acțiunile care sunt controlul strict al iodului.

Un participant indispensabil al operațiunii de securitizare a activelor este agenția de rating, care, pe baza unui studiu aprofundat al caracteristicilor obligațiilor de datorie și sustenabilitatea financiară a participanților, determină evaluarea problemei valorilor mobiliare

Evaluarea problemei valorilor mobiliare depinde, de asemenea, de ratingul de credit al garanților care efectuează suport pentru credite pentru securitizare. Băncile mari, companiile de asigurări speciale pot fi folosite ca garanți. Măsurile de sprijin pentru credite Securitatea activelor sunt foarte diverse. Aceasta poate fi o scrisoare de credit irevocabilă discreditată de garantul privind valoarea pierderilor posibile în cazul obligațiilor emise, precum și crearea unui fond de rezervă sau a depozitelor de numerar efectuate de garantul sau de o bancă de inițiativă.

Evaluarea evaluării este importantă pentru a determina prețul de vânzare și rentabilitatea valorilor mobiliare. Pentru potențialii investitori, acesta servește drept orientare. Este important să se țină seama de faptul că investitorii instituționali nu sunt de obicei permise să achiziționeze titluri de valoare sub un anumit rating.

O caracteristică de specialitate este că eliberarea valorilor mobiliare poate fi atribuită unui rating mai mare decât o evaluare a securitizării unei securitizări, ceea ce face posibilă atragerea unor resurse mai ieftine pe termen lung comparativ cu împrumuturile directe.

Funcțiile tehnice pentru primirea plăților de la debitori, înscrierea acestora pe conturile de gestionare a încrederii, recuperarea depozitului la împrumuturile implicite, serviciul de statistici și rapoartele de publicare este efectuată de un ofițer de servicii - o societate specială de servicii sau un originator însuși, primește o comisie pentru aceste operațiuni. Un serviciu de backup poate fi, de asemenea, implicat în securitizare, care este creat în cazul în care banca principală de servire se termină sau nu are capacitatea de a servi active securitizate.

Interesele investitorilor prezintă un manager de încredere ( mandatar.), care îndeplinește rolul unui controlor independent. Încrederea efectuează controlul asupra fluxurilor de venituri privind creanțele transmise și pentru acțiunile tuturor participanților la operațiune. Are o împuternicire la dispoziția contribuțiilor și activelor primite în zero; monitoare; Are dreptul de a primi orice informație și dreptul de a anunța neîndeplinirea neîndeplinirii valorilor mobiliare și de a vinde, de asemenea, vânzarea emitentului în caz de insolvabilitate.

Participarea la securitizarea încrederii asigură implementarea unui alt principiu important - prezența unui control dur al investitorilor asupra fluxurilor de flux asupra creanțelor transmise. În același timp, cu securitizarea tradițională, investitorii se bazează în principal pe calitatea activelor care furnizează valori mobiliare și rezistența structurii juridice a problemei.

Deficiențele separate ale securitizării tradiționale, cum ar fi costurile ridicate pentru asigurarea vânzării autentice (Vânzare adevărată) complex

Securitizarea prevede efectul necesar dacă volumele de active integrate în piscină sunt de cel puțin 100 de milioane de dolari.

responsabilitatea fiscală, necesitatea de a dezvălui informații confidențiale despre debitor, înregistrarea de stat a drepturilor de atribuire, sunt depășite ca parte a securitizării sintetice. La acest tip de securitizare, activul nu este de vânzare și rămâne pe bilanțul societății, dar riscurile acestui activ sunt transferate pe piață prin includerea derivatelor de credit în structura tranzacției.

Aceste riscuri de active sunt transmise Spv. Prin utilizarea valorilor mobiliare derivate, care au fost discutate mai sus, - swap-uri implicite de credit (CD-uri) sau obligațiuni absorbante riscuri de credit - CLN. (Note legate de credit).

Spv. De regulă, produce o obligație de datorie sintetică CDO (obligațiile datoriei colaterale).Acestea sunt după primirea ratingului sunt cazați în rândul investitorilor. Pentru fonduri din vânzare CDO. O companie specială achiziționează valori mobiliare foarte lichide (de stat). Acestea sunt utilizate ca asigurând îndeplinirea obligațiilor în fața inițiatorului cu privire la riscul de credit transmis și sunt transmise ca garanție a inițiatorului.

La apariția evenimentului prevăzut în contract CD-uri. sau Cln,titlurile de stat sunt vândute pentru a plăti obligațiile față de inițiator, iar suma rămasă este distribuită între investitori.

Securitatea activelor este un instrument eficient de gestiune financiară, extinderea libertății de acțiune, permițându-vă să depășiți dificultățile financiare și să evitați situațiile critice.

Datorită securitizării activelor, multe sarcini manageriale pot rezolva mai mult cu succes:

• diversificarea surselor de resurse financiare;
• Reduceți costul împrumutului și atragerea resurselor pentru termenii lungi;
• reducerea sarcinii datoriei a bilanțului societății;
• Gestionarea eficientă a structurii de afaceri și a lichidității;
• să minimalizeze riscul de credit sau riscul de neplată, transmiterea acestuia altor participanți;
• Spori atractivitatea investițională a afacerii.

În același timp, securitizarea conține în sine și potențialul

pericol, atât pentru bănci, cât și pentru companii și piața financiară în ansamblu. Astfel, pasiunea pentru bănci prin schemele de securitate a condus la slăbirea riscurilor de monitorizare a creditelor, pentru a reduce condițiile de creditare, pentru a reduce cerințele pentru debitori, care au dat naștere distribuției pe scară largă a așa-numitelor împrumuturi sub-endandale (Împrumuturi subprime).

În plus, dezvoltarea rapidă a securitizării activelor a condus la creșterea rapidă a volumului operațiunilor cu instrumente financiare derivate, care au contribuit la consolidarea proceselor de virtualizare a economiei, separarea sferei financiare din sectorul real al Economie, apariția unor disproporțiuni profunde atât în \u200b\u200beconomiile lumii, cât și în economiile naționale. Criza care a izbucnit în 2007 pe piața creditelor ipotecare în Statele Unite, care a afectat țările din Europa de Vest și provocând criza financiară și economică fără precedent din 2008, a fost, printre altele, rezultatul lipsei de responsabilitate necesară de la toate participanți la procesul de securitizare a activelor.

Băncile și companiile rusești sunt interesate de securitizare la sfârșitul anilor 1990. Dar prima încercare de a îndeplini securitizarea completă a activelor bancare a fost întreprinsă în august 2002 de către Banca Standard Rusia prin emiterea de obligațiuni furnizate de un portofoliu de 50 mii de împrumuturi de consum. Emitentul obligațiunilor de trei ani cu un total de 500 de milioane de ruble. O companie independentă "Standardul Rusiei - Finanțe" LLC a făcut. Cu toate acestea, unii experți au crezut că, în ciuda faptului că această tranzacție a fost declarată "debutul rus al securitizării", structura sa nu a oferit o ramură clară a activelor de la inițiator și nu a protejat proprietarii de valori mobiliare în caz de faliment, și niciunul dintre principiile securitizării tradiționale nu a fost respectat. În 2004, OAO Gazprom a efectuat cea mai mare tranzacție din Rusia pentru securitatea viitoarelor plăți la exporturile de gaze. Până la jumătatea anului 2007, băncile și companiile rusești au stăpânit activ piața de securitizare, cheltuiesc mai mult de 20 de tranzacții. Valoarea totală a activelor securitizate în Rusia a atins aproape 5 miliarde de dolari. La jumătatea anului 2007, structura rusă Abs.după tipul de garanție a fost: DPR (Drepturi de plată diversificate - Drepturi de plată diversificate) - 35%, credite ipotecare Împrumuturi de locuințe - 22%, împrumuturi auto - 21%, împrumuturi de consum - 10%, plăți de leasing - 8%, carduri de credit - 5%. Cele mai multe securitizări Băncile și companiile rusești efectuate în străinătate, adică. Tranzacțiile au avut un caracter transfrontalier atunci când activele au fost vândute Spv. Create în afara Federației Ruse. În Rusia au fost efectuate două tranzacții de securitizare: în 2006, Sofintreyd Credite ipotecare securitizate de 3 miliarde de ruble. În 2007, securitizarea creditelor ipotecare în Rusia a deținut o agenție de creditare ipotecară (AHML).

Criza financiară și economică mondială 2008-2009. A subminat semnificativ încrederea în tehnologia securitizării activelor, deoarece mulți participanți la acest proces și, mai presus de toate, cele mai mari bănci de investiții nu și-au putut îndeplini obligațiile privind derivatele de credit dobândite. Cu toate acestea, discreditarea securitizării ca unul dintre elementele importante ale sistemului financiar modern nu se datorează faptului că această tehnologie financiară este în principiu ineficientă și datorită faptului că principalii participanți și organizatori nu puteau sau nu ar fi vrut să ia în considerare riscurile inerente acestui mecanism.

Cu toate acestea, economia rusă și băncile și companiile rusești au nevoie de dezvoltarea tehnologiilor financiare moderne, inclusiv securitizarea activelor. Necesitatea de a crea oportunități largi de asigurare a activelor financiare ca fiind cea mai importantă sarcină este menționată în "Strategiile de dezvoltare a pieței financiare din Federația Rusă pentru perioada de până la 2020", aprobată de Guvernul Federației Ruse în decembrie 2008

În condițiile moderne de pe piețele mondiale și în Rusia există o restaurare treptată a pieței de securitizare a activelor, care sunt recurs din ce în ce mai mult de băncile rusești. Astfel, în aprilie 2011, banca pe acțiuni "GPB-MIDEK", care face parte din grupul Gazprombank, a efectuat o tranzacție pentru securitizarea activelor ipotecare, în timp ce volumul total de producție a fost de 7060 de milioane de ruble. ; Banca "Revival" în decembrie 2011 a organizat o securitizare a portofoliului său ipotecar și a postat obligațiuni ipotecare cu 4,07 miliarde de ruble. La mijlocul anului 2012, Grupul VTB a atras 275 milioane de dolari, datorită securitizării portofoliului de portofoliu VTB-24, Nomos-Bank a anunțat pregătirea securitizării portofoliului ipotecar, 5 miliarde de ruble. AHML în condiții moderne ia, de asemenea, încercări de a dezvolta securitizarea. Deși acest tip de activitate este limitat doar la garanții băncilor, problemele de auto-pregătite ale obligațiunilor ipotecare. În prezent, patru parteneri ai AHML planifică o tranzacție comună la sfârșitul anului 2013 privind securitizarea împrumuturilor ipotecare în valoare totală de 3 miliarde de ruble. Organizatorul tranzacției este AHML. Un astfel de parteneriat, în cazul finalizării sale reușite, va fi primul în piața de securitizare a Rusiei 1 din practica occidentală în timpul securitizării creditelor ipotecare emit MBS (titluri garantate cu garanții): CMBS sunt dotate cu o ipotecă comercială, locuințe RMBS.

Dacă nu este suficient să efectuați un proiect de investiții de fonduri proprii, puteți recurge la finanțarea proiectelor. Acesta va fi rambursat un astfel de împrumut în detrimentul veniturilor din funcționarea instalației de investiții, care este destul de convenabil. Serviciile de finanțare a proiectului sunt de asemenea furnizate de băncile rusești și străine. Directorul financiar este important de a prezenta în mod clar caracteristicile emiterii unui împrumut pentru proiect și condițiile de finanțare în diferite bănci pentru a alege opțiunea optimă pentru compania sa.

Finanțarea proiectului este o metodă de împrumut pe termen lung, în care fondurile sunt implicate într-un proiect de investiții specific, plata dobânzii la împrumutul și întreținerea datoriei principale se desfășoară în detrimentul fluxurilor de numerar generate de proiect și Furnizarea unui împrumut este activele sale. Utilizarea finanțării proiectului este relevantă în situațiile în care sunt necesare fonduri la etapa de construcție, precum și atunci când proprietarul nu dorește să transfere riscurile proiectului la alte bunuri aparținând acesteia. Unul dintre avantajele acestei forme de creditare este că, în cazul neplății unui împrumut, Banca nu are dreptul să impună o sancțiune pentru alte active ale inițiatorilor proiectului.

În practica mondială, finanțarea proiectelor este utilizată pe scară largă în construcția de site-uri imobiliare comerciale (evoluții), întreprinderi industriale, nave, aeronave. În Rusia, acest serviciu financiar a avut loc numai în dezvoltarea: majoritatea băncilor interne consideră că împrumuturile de investiții prea riscante, astfel încât acestea necesită debitor - inițiatorul proiectului de sprijin suplimentar din cauza afacerii principale.

Conform Pavel Gurina, vicepreședinte al consiliului de administrație al Raiffeisenbank Austria CJSC, Serviciul de finanțare a proiectului este solicitat de multe companii. Conform acestei scheme, sunt finanțate proiecte de infrastructură la scară largă, iar tranzacțiile sunt organizate de instituțiile financiare internaționale (BERD, IFC) sub sprijinul statului.

Experienta personala
Natalia Matsyuk,

Compania noastra a folosit finanțare de proiect de mai mulți ani pentru construirea de clădiri rezidențiale și birouri. În comparație cu alte tipuri de credite, finanțarea proiectului are o serie de avantaje.

În primul rând, nu este nevoie să distrageți fondurile proprii semnificative pentru a pune în aplicare proiectul.

În al doilea rând, există o oportunitate de a primi bani de mult timp, în cazul nostru - în medie timp de doi sau trei ani, ceea ce corespunde construcției și implementării unei case de caramida monolitic de 18-24 etaje (potrivit centrelor de birou , termenele sunt de 7-10 ani din cauza unei perioade mai lungi de rambursare).

În al treilea rând, construirea unui obiect este garantată pentru a fi finanțată într-o perioadă preconvenită. Avantajul finanțării proiectelor este că furnizarea unui împrumut este obiectul în construcție. În același timp, pentru unele bănci este necesar să o înregistrați ca construcție neterminată, să evalueze și să se transfere la depozit, iar transmiterea drepturilor la apartamente în construcție și teren în cadrul instalației este necesară.

Unde să vezi un împrumut

În funcție de nivelul cerințelor pentru debitori, ratele dobânzilor și complexitatea procedurii de proiectare a împrumutului, se pot distinge următoarele grupuri de bănci care oferă finanțare de proiect:

• bănci străine. Acestea diferă în cea mai mică rată de credit de 1 (9-9,5% pe an), dar sunt prezentate cât mai tare posibil (în planul de afaceri, reputația debitorului, istoricul de credit) și cerințele formalizate pentru debitori. Împrumutatul va trebui să treacă prin așa-numita procedură KYC 2, pentru a obține o concluzie a unei companii internaționale de drept despre legitimitatea afacerilor;
• "Fiice" ale băncilor străine. Ratele de credit în termen de 10-11% pe an, cerințele pentru debitori sunt rigide, dar procedurile sunt oarecum mai simple. De exemplu, cel mai probabil, nu va exista nicio concluzie a avocaților externi;
• mari bănci rusești. În băncile cu participarea ratelor de împrumut de stat (Sberbank, Gazprombank, VTB) se află în 11-14%, în privat (Alpha Bank, MDM-Bank, Rosbank) - 14-17%. Cerințele pentru debitor sunt formalizate, dar nu foarte dure. Băncile din acest grup vor fi cel mai probabil să fie de acord să finanțeze un proiect riscant, dar vor necesita completarea unor documente care vor fi studiate pentru o lungă perioadă de timp;
• bănci de dimensiuni medii rusești. Ratele de peste 15%, cerințele pentru debitor nu sunt dure și nu sunt formalizate. Pentru a obține un împrumut, debitorul este suficient pentru a avea o bună reputație de afaceri și pentru a prezenta un plan de afaceri de calitate;
• mici bănci rusești. Gata de a finanța proiecte de înaltă calitate, dar la o rată foarte mare de creditare - mai mult de 20%.

Întrucât autorul are experiență în obținerea finanțării de proiect a devertepenului în băncile străine, luați în considerare mai multe condiții pe care aceste bănci lucrează cu companiile rusești și le compară cu condiții în băncile rusești.

Obținerea de finanțare

Lucrul cu băncile de finanțare trebuie să înceapă în stadiul de pregătire a planului de afaceri al proiectului.

De îndată ce planul de afaceri și studiul de fezabilitate al proiectului vor fi gata, pot fi depuse documente. Trebuie remarcat faptul că cu atât mai mult pachetul de documente prezentate de împrumutat inițial, cu atât este mai mare probabilitatea unei decizii pozitive a Comitetului de credit.

Experienta personala

Mikhail Ilyin, Director al Departamentului pentru evaluarea proiectelor de investiții CJSC NEO Center (Moscova)

De la compania care apelează la bancă despre finanțarea proiectelor, necesită, de obicei, următorul set de documente:

• planul de afaceri și permisiunea de documentare pentru construcții;
• datele privind societatea de administrare și broker (care vor gestiona clădirea construită, zonele de închiriat);
• studiu de fezabilitate (teo) care confirmă implementarea proiectului și prezența potențialilor proprietari, precum și conținând informații despre posibilele rate de închiriere și prognoza fluxului de numerar STUDIU DE FEZABILITATE);
• avizul experților cu privire la posibilitatea punerii în aplicare a proiectului din punct de vedere tehnic;
• concluzie juridică privind legitimitatea societății și persoanelor care furnizează (de exemplu, acționarii), precum și puritatea juridică a documentației de credit și de securitate;
• aplicarea evaluatorului la costul proiectului este în prezent (la ce preț ar fi posibil să se implementeze astăzi un teren de teren, cu un obiect neterminat) și la momentul construcției.

Banca va reacționa la împrumutat mai favorabil dacă documentele sunt pregătite sau certificate de companiile de consultanță și firmele juridice cu nume mondială (Jones Lang La Salle, Knight Frank, Cushman & Wakefield și altele).

Experienta personala
Natalia Matsyuk, Șeful Departamentului Financiar LLC "SIC" Dezvoltare-Sud "(Krasnodar)

Cerințele băncilor la setul de documente diferă, dar, în general, ele pot fi împărțite în două grupuri. Primul este documentele juridice și financiare cu privire la compania însăși și afacerea acesteia. Procedura de verificare a acestui grup de documente este mult mai ușoară în cazul în care compania a colaborat deja cu banca și raportează periodic despre situația sa financiară.

Al doilea grup - documente legate direct de proiect. Ei trebuie să acorde o atenție deosebită, să elaboreze cu atenție un plan de afaceri sau un proiect de proiect. Efectuarea cercetării pe piață a obiectului viitor, furnizează calcule și documente bugetare necesare pentru exploatarea expertizei de construcție (orientări și documentație de proiect, descrierea participanților la proiect - investitori, antreprenor general și subcontractanți, materiale, furnizori de echipamente). Dar factorul cheie de succes este modelul financiar al proiectului.

Procedura de luare a deciziei privind împrumuturile

Alexander Meshcheryakov,
Șeful biroului și finanțarea proiectelor a MDM-Bank OJSC (Moscova)

În banca noastră, procedura de obținere a afinărilor de proiectare include două etape. În prima etapă, împrumutatul reprezintă un plan de afaceri, un model financiar și o analiză independentă a pieței, provocarea va funcționa. Dacă proiectul este interesat de bancă, iar documentele achiziționării politicii de credit acceptate sunt compilate, apoi o listă detaliată a documentelor pe care clientul le este obligată să fie reprezentată.

Această listă depinde de proiectul specific al ITEXI, în care este planificată să fie pusă în aplicare. De regulă, în designul și permisele inconfortabile, documentele financiare, documentele de atac care confirmă proprietatea asupra terenurilor de teren, a contractelor pe termen lung (pentru furnizarea de echipamente, contractul de construcții etc.). În aceeași etapă, principiile de bază ale participării băncii la proiect sunt discutate și condițiile orientative sunt informate. (Termen foaie).

În cea de-a doua etapă, pe baza documentelor depuse, Banca efectuează o analiză a proiectului la următoarele criterii: inițiatorii (sponsori) și gestionarea proiectelor; prezența mijloacelor proprii ale sponsorilor suficienți; Structura juridică satisfăcătoare a proiectului (angajamendurile documentației raționale); prezența unui proiect pentru avantaje competitive pe termen lung; Situația prezisă în industrie; Modelul financiar al proiectului și prezența unui sprijin suplimentar (Creditenhancements). Dacă proiectul îndeplinește cerințele băncii în criterii cu părul cu părul, se va decide selectarea.

Olesya Slutskaya,
Șeful Departamentului de Finanțare de Control OJSC Ursa Bank (Novosibirsk)

Avem o procedură de finanțare a proiectului. În prima etapă, este estimată conformitatea proiectului Basymusylovia: finanțarea de către inițiator (Împrumutatul) 15% din totalul investiției în proiect, oferind asigurând întreaga sumă a împrumutului, disponibilitatea de proiectare și estimare aprobată și de autorizare a documentației , afacerea curentă de la inițiatorul proiectului, oportunitatea de a servi cu faza de investiții a proiectului în detrimentul proiectului rezultatele intensității, disponibilitatea unui plan de afaceri sau a unui studiu de fezabilitate al proiectului, precum și Posibilitatea de a acționa de către garantul pe proiect.

În a doua etapă, se efectuează o analiză expresă a proiectului, după care Banca formulează principalele condiții pe care să fie pregătite în acest proiect.

A treia etapă include analiza întregului pachet de documente juridice de aplicare și expertiza de credit a proiectului, după care decizia de a finanța proiectul este suportată. În cazul în care Banca evaluează riscul proiectului ca fiind acceptabil, apoi deschide finanțarea. NATOO Lucrarea sa pe proiect nu este finalizată: în întreaga gamă, se desfășoară o monitorizare constantă pentru implementarea proiectului. În plus față de gradul de pregătire a documentelor solicitate de Banca Proiectului, luarea în considerare a cererii poate dura între 30 și 60 de zile.

În ceea ce privește rata dobânzii, aplicăm o "taxă de succes" impozabilă: pentru perioada de investiții, este stabilită dobânda standard pentru împrumut și, după intrarea instalației, banca este plătită Comisiei convenite anterior.

La familiarizarea specialiștilor băncii cu documente se desfășoară în medie, una sau două săptămâni, după care Banca poate invita un împrumutat pentru un interviu suplimentar în proiect.

În plus față de documente, Banca va solicita debitorului de executare a anumitor condiții, în special:

• cel puțin 25-30% din costul total al proiectului care urmează să fie finanțat pe cheltuiala proprie;
• confirmați probabilitatea de a obține 20-30% din valoarea veniturilor anuale planificate cu acorduri de închiriere pe termen lung și este de dorit ca chiriașii să fie companii mari;
• să ofere active legate de obiectul viitor - acțiuni ale unei societăți create în construcții, imobiliare sau bunuri mobile, ponderea veniturilor, drepturile contractuale cu contractantul general etc.;
• plasați fondurile companiei într-un cont de depozit în aceeași bancă.

După semnarea unei scrisori de intenție care conține o listă de condiții de creditare de bază (Termen foaie)Cererea de finanțare este transmisă spre examinare de către comitetul de credit. După o decizie pozitivă, împrumutatul semnează din nou termen foaie.. Din acest punct, banca este obligată să semneze contractul și să furnizeze finanțare. În cazul unei rupturi a contractului privind inițiativa debitorului, acesta din urmă este obligat să compenseze Banca costurilor avocaților și al altor consultanți externi.

Chiar dacă banca a decis deja alocarea finanțării și a semnat un acord de împrumut, fondurile vor merge la contul debitorului numai după punerea în aplicare a așa-numitelor implicații, în special furnizarea de acorduri semnate cu cumpărătorii și chiriașii, depunerea de către cumpărători Documente pentru înregistrarea garanției imobiliare.

Experienta personala
Alexander Meshcheryakov, Șeful Departamentului de Finanțe Structurale și Project OJSC MDM-Bank

Condițiile de supunere sunt determinate individual pentru fiecare proiect și depind de specificul acesteia. Cel mai adesea includ prezența opiniilor experților privind partea de construcție a proiectului; Finalizarea înregistrării autorizațiilor; Înregistrarea garanțiilor pe terenuri, structuri implicate în proiect; Încheierea contractelor off-bord (contracte pentru o anumită cantitate de produs planificată pentru eliberare, de obicei de la 50% și mai mare, de exemplu, contractează de răscumpărare cel puțin 50% din apartamentele din casă în construcție, de închiriat cel puțin 50% din pătratul din centrul de birouri etc.); Făcând un împrumutat de fonduri proprii la proiect într-o anumită sumă.

Rata dobânzii și perioada de împrumut

Rata dobânzii la împrumut teoretic trebuie să corespundă nivelului proiectului riscant, dar în practică, băncile nu respectă întotdeauna regula "Cu cât este mai mare riscul proiectului, cu atât este mai mare rata creditului".

În cazul în care Banca estimează riscul de implicit de împrumut ca fiind prea mare, cel mai probabil, el va refuza să finanțeze proiectul. Dacă riscul este mic, dar, în același timp, împrumutatul susține că este prea scăzut pentru rata dobânzii bancare, probabilitatea refuzului este, de asemenea, mare. În alte cazuri, rata creditului depinde de condițiile pe care banca însăși atrage fonduri, precum și de indicatorii financiari, amploarea proiectului, reputația de afaceri a companiei de împrumut și abilitățile negocierilor de afaceri de către finanțatorii săi. Potrivit experienței autorului, în timpul negocierilor, Banca poate face o concesie și poate reduce rata creditului propus inițial cu 0,5%.

Experienta personala
Pavel Gurin, Vicepreședinte al consiliului de administrație al Raiffeisenbank Austria

Tarifele standard pentru finanțarea proiectelor nu există. Definim condițiile de împrumut pentru fiecare proiect specific, în funcție de setul de detalii: sponsori, împrumutatul, suma și termenul proiectului. Vreau să observ că principala greșeală a dezvoltatorilor este că nu există probleme pe deplin dezvoltate legate de conceptul proiectului, analiza riscurilor (în special legale), precum și o strategie de ieșire din proiect.

Perioada de împrumut a băncilor se ridică de obicei cu contractul de închiriere, de exemplu, chirie timp de zece ani și credit pentru aceleași zece ani. Adesea, băncile se străduiesc să emită un împrumut pentru o perioadă care depășește perioada de recuperare a proiectului pentru a spori probabilitatea returnării unui împrumut în detrimentul viitorului flux de numerar. În cazul în care, pentru aceeași perioadă, acordurile de închiriere pe termen lung nu sunt încheiate, atunci un împrumut pe termen mediu cu o plată "minge" (o singură dată) la sfârșitul termenului de 50% din suma totală este furnizată. De regulă, la sfârșitul termenului, astfel de împrumuturi sunt refinanțate de aceeași bancă.

Experienta personala
Natalia Matsyuk, Șeful Departamentului Financiar LLC "SIC" Dezvoltare-Sud "(Krasnodar)

În cazul în care banca, ghidată de tehnica adoptată în acesta, va evalua nivelul riscurilor pe proiect ca fiind ridicat, rata creditului poate crește cu 1-2%, sau vor fi necesare garanții suplimentare sau garanții. Potrivit experienței, pot notifica că, în timpul construcției de facilități rezidențiale, împrumuturile sunt atrase în următoarele condiții: volumul împrumutului este de 200-300 milioane de ruble. Pentru o perioadă de 2,5-3 ani, la o rată de 11,5% pe an, un obiect în construcție, se transferă raportul dintre fondurile introduse de Bancă și debitorul - 70 până la 30.

Uneori, o condiție prealabilă pentru obținerea restului împrumutului este înregistrarea unei garanții în organismele de înregistrare. De regulă, în bănci există restricții interne privind perioada maximă de credit, dar în orice caz, această întrebare trebuie discutată.

Întrucât în \u200b\u200bRusia, ratele de credit sunt reduse, apoi prin completarea construcției instalației, merită să ne gândim la refinanțarea unui împrumut. Banca occidentală poate oferi un împrumut în cadrul proprietății finale a imobiliar cu prizonierii de contracte de închiriere cu o rată de 8-8,5% timp de 15 ani. Pentru a obține nevoie de un pachet de documente similare celei descrise mai sus. Și dacă primul împrumut a fost obținut în Cisiordania, procedura de refinanțare va fi mult mai ușoară, deoarece riscurile potențiale au fost analizate în detaliu în prima etapă.

Bariere

În ciuda faptului că băncile occidentale finanțează proiecte la rate mai mici decât rusele, ar fi confundat să credem că împrumutul în ansamblu va costa ieftin. Costurile pentru procedurile pregătitoare, înregistrarea documentației, concluziile pot ajunge la 500 de mii dolari, care, potrivit autorului, justificată numai atunci când împrumut în valoare de peste 50 de milioane de dolari. Apoi, cu condiția ca construcția să dureze doi ani, acestea Costurile vor fi de 0,5% anuale. Acestea pot fi considerate acceptabile, deoarece Banca oferă finanțare pentru 9-10% pe an, atunci rata efectivă a creditului va fi de 9,5-10,5%. Cu toate acestea, în cazul în care aceeași cheltuieli de 500 mii de dolari pentru obținerea unui împrumut de doi ani de 10 milioane de dolari, atunci o creștere a ratei eficiente va fi semnificativă - cu 2,5%.

Trebuie remarcat faptul că procedura de creditare într-o bancă străină poate întârzia în mod semnificativ. De exemplu, dacă banca nu are experiență în Rusia, specialiștii săi vor avea nevoie de mult timp pentru a înțelege complicațiile legislației rusești, pentru a structura în mod corespunzător tranzacția, pentru a determina ce garanții are sens.

În cazul în care condițiile de mai sus pentru obținerea unui împrumut în Banca de Vest, Împrumutatul va considera prea complex, atunci există întotdeauna o alternativă - să contactați reprezentantul rus al Băncii de Vest sau la Banca Rusă. Cu toate acestea, trebuie, de asemenea, să fie pregătită pentru rezolvarea posibilelor probleme.

Experienta personala
Natalia Matsyuk, Șeful Departamentului Financiar LLC "SIC" Dezvoltare-Sud "(Krasnodar)

În ceea ce privește finanțarea unuia dintre proiectele de construcție a unui complex rezidențial în valoare de peste 200 de milioane de dolari, compania noastră a făcut apel la BERD. Am compilat un plan de afaceri detaliat, a colectat toate documentele de proiectare și estimare și permis, a lucrat modelul financiar, a considerat schema de creare a companiei SPV 3, prin care am presupus toate fluxurile de numerar, transferând-o la bancă la un depozit. Dar întreprinderile rusești pentru băncile străine se află în zona de risc ridicat, astfel încât acestea supraestimate cerințele pentru rentabilitate.

Deci, în plus față de obținerea de interes la împrumut, Banca a insistat să participe la profiturile viitoare asupra proiectului, oferind un randament de cel puțin 20%, ceea ce este semnificativ mai mare decât ratele actuale de împrumut în băncile rusești. În plus, banca a cerut că vânzarea de apartamente construite a început numai după ce construcția întregului complex este finalizată și nu alternativ fiecare casă. Pentru noi, a fost inacceptabil și în cele din urmă ne-am oprit în cooperare cu băncile rusești.

În țara noastră, piața de finanțare a proiectului are perspective bune, dar până acum este dificil să obțineți bani pentru proiecte în băncile rusești și destul de scumpe. Iar băncile insistă adesea asupra condițiilor împovărătoare pentru companii și încearcă să controleze progresul proiectului, intervenind involuntar în activități economice.

Experienta personala
Andrei Krvenko, Director financiar al Agama GK (Moscova)

Potrivit propriului său experiență, observ că procedura de obținere a unui împrumut de investiții în Rusia este prea complicată, băncile impun cereri prea mari la debitori. Astfel, acestea pot solicita înregistrarea unui obiect în cadrul agențiilor guvernamentale, în timp ce în practică construcția se desfășoară în paralel cu procedura de înregistrare, prin urmare, necesitatea unor investiții apare mult mai devreme.

Nu este mai ușor să îndeplinească alte cerințe ale băncii - să lucreze numai cu contractantul general care a aprobat banca, crește cantitatea minimă de capital autorizat la valoarea împrumutului, să elibereze terenuri ca garanție și să o asigurați pentru toate cazurile de Viața, pentru a transfera acțiunile companiei și pentru a-și schimba forma juridică organizațională cu LLC la CJSC, etc. și altele asemenea. În același timp, termenii de finanțare a proiectului nu pot fi numiți atractivi: o rată de credit de la 15% cu 1,5-2 GOA.

Adevărat, dacă compania este un client cheie al unei bănci mici, atunci poate conta pe o loialitate mai mare, deși condițiile de creditare nu sunt foarte mult îmbunătățite de compania noastră ca rezultat refuzat să proiecteze finanțarea în favoarea împrumuturilor privind securitatea obiectului Construit și comandat, și la momentul construcției - asigurat de alte obiecte imobiliare.

Dacă banca a decis să finanțeze proiectul și chiar l-au enumerat primele tranșe, să se relaxeze chiar mai devreme. După ce a dezvăluit orice tulburări tehnice sau financiare în procesul de supraveghere a proiectului, Banca poate suspenda următoarele tranșe sau chiar necesită sumele emise anterior. Prin urmare, este important nu numai să începeți cu succes, ci și să finalizați proiectul.

1 Conform ratei creditului, rata nominală a dobânzii la împrumut este înțeleasă fără a ține seama de toate costurile asociate primirii acestuia. - Notă. Autor .

2 KYC (cunoașteți clientul dvs. - tradus din limba engleză. "Cunoașteți clientul dvs.") - Procedura bancară de verificare a clientului, în cadrul căreia biografia și reputația proprietarului companiei studiază cu atenție, sursa proiectului este în mod clar studiat , este verificată sursa banilor săi. Precizia informațiilor furnizate băncii și Ave. - Notă. Editorial
3 SPV (vehicul cu scop special) este o companie de scop special (o filială sau încredere), creată pentru a îndeplini orice sarcini și, de obicei, având o perioadă limitată de existență. - Notă. Editorial

Creditarea băncilor de proiecte de investiții

Împrumuturile pentru proiectele de investiții nu sunt identice cu împrumuturile pe termen lung, deși oferă, de asemenea, o perioadă suficient de lungă de utilizare a resurselor de credit, spre deosebire de împrumuturile pe termen scurt care implică implicarea

În primul rând, creditarea de către bănci de proiecte de investiții se caracterizează prin prezența unui proiect finanțat, atât noi, cât și deja existente, pentru implementarea sau dezvoltarea cărora va fi trimisă fondurilor de credit atrase debitorului. În acest caz, banca investitorului presupune anumite riscuri care sunt asociate cu cea de realizare a proiectului finanțat. Iar decizia în favoarea creditării unui astfel de proiect va depinde de venitul planificat derivat din implementarea proiectului. Bineînțeles, cu o astfel de realizare, situația actuală privind situația financiară a întreprinderii va fi luată în considerare, dimensiunea profitului său, dinamica creșterii indicatorilor, durabilității, bonității, solvabilității acestei întreprinderi. Dar proiectul de investiții în sine va juca, de asemenea, o valoare semnificativă semnificativă. O atenție deosebită în creditarea proiectelor de investiții este atrasă la rezultatul proiectului de implementare a proiectului.

Împrumuturile pentru proiectele de investiții de către Banca "Credit Rusia"

Banca de credit din Rusia oferă finanțare pentru proiecte de investiții care asigură reconstrucția, modernizarea, extinderea actualei și crearea unei noi producții de întreprinderi, atât întreprinderi mari, cât și întreprinderi mijlocii.

Utilizarea împrumutului furnizat poate fi efectuată pentru:

Crește capacitatea de producție;
- costurile de finanțare pentru reparațiile majore ale re-echipamentelor tehnice;
- achiziționarea de bunuri mobile, precum și imobile;
- Împrumuturi de refinanțare.

Valoarea limitei de împrumut poate fi mai mult de 100 de milioane de ruble. Finanțarea se efectuează ca o linie de împrumut / credit. Utilizarea fondurilor de credit poate ajunge la 5 ani. Programul de plată a datoriilor este compilat prin acordul părților. Rata creditului este stabilită individual pentru fiecare debitor.

Ca garanție colaterală poate fi garantată:

Drepturile către Pământ (proprietate, chirie pe termen lung);
- obiecte imobiliare;
- drepturi de proprietate;
- acțiuni / participare, inclusiv. active care nu sunt legate de proiectul de investiții;
- Garanții ale societăților de solvent;
- garanții bancare.

Împrumuturile de către băncile de proiecte de investiții presupune cel mai adesea că debitorii sunt capabili să profite de oportunitatea, care: sunt entități juridice înregistrate în Federația Rusă sau operațiuni efectuate sau investiții în Federația Rusă; au o perioadă de muncă reală de afaceri - nu mai puțin de 2 ani; Prezintă licențele și certificatele necesare.

Împrumuturi tehnologice către băncile de proiecte de investiții

Împrumuturile eficiente pentru proiectele de investiții implică o altă organizație a lucrării băncii decât a împrumuturilor simple. De exemplu, multe bănci sunt practicate pentru a vizita viitorul împrumutat, chiar și atunci când iau în considerare o cerere de credit obișnuită. Datorită acestui fapt, specialiștii băncii se vor familiariza în principal cu documentația financiară a întreprinderii. Dar, atunci când se ia în considerare problema împrumuturilor la implementarea proiectelor de investiții, este adesea mult mai necesară, și anume, este un studiu cuprinzător al întreprinderii cu obiectivele de stabilire a nivelului de risc al fondurilor. O astfel de examinare a întreprinderii se face din punctul de vedere al prezenței posibilelor factori de risc.

La comiterea creditării pe termen lung a investițiilor, nu aveți nevoie să plasați speranțe mari și o varietate de tipuri standard de rambursare a împrumutului. Cea mai fiabilă prevedere în cazul în care băncile de proiecte de investiții sunt împrumutate, se ia în considerare un proiect de investiții pe deplin dezvoltat, precum și un plan de afaceri calitativ pentru punerea sa în aplicare. Aceștia reflectă starea actuală a întreprinderii cu toate riscurile existente și chiar mai fiabile decât starea viitoare a afacerii, a căror realizare se concentrează. Un analist priceput poate învăța din nou din astfel de surse. Informațiile parțiale furnizate în acestea sau absența completă pot depune, de asemenea, un specialist cu experiență în ceea ce privește situația actuală din întreprindere.

Finanțarea proiectelor - încă servicii bancare destul de rare. Puține bănci rusești o declară ca un tip separat de împrumuturi, iar chiar introducerea în startups nu se grăbește. Cu toate acestea, dacă este un proiect interesant și profitabil implementat de echipa de profesioniști care au dincolo de experiența de a crea o afacere de succes de la zero, bancherii pot face o excepție.

În general, finanțarea proiectului este unul dintre tipurile de împrumut de investiții țintă luate la un anumit proiect, de exemplu cu privire la crearea de întreprinderi, modernizarea sau repulsia industriilor existente, construcția de instalații industriale, comerciale sau rezidențiale etc. în practică , Cuvintele bancherilor chestionate de "Co.", cel mai mare număr de cereri de finanțare a proiectelor provin din industria construcțiilor, precum și din sectorul combustibilului și energiei și al activității de telecomunicații.

Fără obligații suplimentare

Una dintre trăsăturile distinctive ale finanțării proiectului este o modalitate de a returna un împrumut. În calitate de vicepreședinte al consiliului de administrație al Băncii "AK Bars", Bulat Loveshin, explică, singura sursă de rambursare a obligațiilor pe termen lung - fluxurile de numerar generate de proiect și, pe măsură ce colaborările sunt evaluate în cursul punerii sale în aplicare . În același timp, împrumutatul, potrivit directorului general al Moskommertsbank Natalia Gryaznova, finanțarea proiectelor este interesant tocmai datorită acestei caracteristici, deoarece nu încarcă propriul echilibru al obligațiilor suplimentare.

"În cele mai multe cazuri, o companie de proiect este creată în mod specific pentru implementarea proiectului de investiții, care de obicei servește ca un debitor și operator de proiect", spune șeful serviciului și finanțarea clienților corporativi, membru al Raiffeisenbank de Oksana Panchenko . - aceasta evită impactul asupra proiectului de circumstanțe legate de companie, de ao face mai transparent în determinarea fluxurilor de numerar, pentru a proteja împotriva influenței operațiunilor nerusete, a optimiza distribuția riscului care însoțește proiectul între participanții săi ". Potrivit expertului, activitățile de exploatare ale companiei de proiect ar trebui să fie pe deplin independente de activitățile de exploatare ale inițiatorilor (sponsori) a proiectului.

Proiectul contează

Pentru a lua o decizie privind participarea la finanțarea unuia sau a unui alt plan, băncile evaluează în primul rând activitățile financiare actuale ale potențialului debitor și proiectul de investiții în sine. Potrivit vicepreședintelui senior al Globex Bank Alexei Titov, accentul principal se pune pe eficacitatea proiectului finanțat, cererea sa de piață, monitorizarea progresului implementării.

Firește, banca efectuează, de asemenea, o analiză a riscurilor asociate implementării proiectului, atât în \u200b\u200bstadiul de investiții, cât și în timpul funcționării. Acesta din urmă, după cum spune Oksana Panchenko, include o evaluare a sensibilității proiectului de investiții la abaterile de la datele sale de prognoză (de exemplu, o evaluare a riscurilor de întârziere de ieșire a proiectului la faza de funcționare, excesul de costuri estimate de construcție , reducerea veniturilor sau creșterea costului proiectului pe etapa de operare etc.).

În plus, proiectul este în curs de analiză juridică, expertiză tehnică și tehnologică. În evaluarea proiectelor, se aplică standardele internaționale. Astfel, în Grupul Nordea Banking, din 2007, așa-numitele "principii ecuator" (principii ecuator) au fost utilizate deja din 2007, și anume un set de criterii pentru identificarea și gestionarea riscurilor sociale și de mediu în finanțarea proiectelor.

Bulat Davletshin, la rândul său, este încrezător că furnizarea de servicii de finanțare a proiectelor depinde, de asemenea, de riscurile veniturilor și distribuției lor în rândul investitorilor, liderilor Leo și alți participanți pe baza contractelor și a altor acorduri contractuale. "Banca comercială este cel mai mare creditor, iar compania poate obține un împrumut pentru finanțarea proiectelor, investitorii trebuie să sugereze termenii de plată prioritare la bancă și, prin urmare, sunt de acord că ei înșiși primesc despăgubiri numai după ce vor fi plătite toate datoriile datorate" Explică specialistul.

Când băncile dau bine

De regulă, calendarul luării în considerare a cererii de finanțare a proiectelor este mult mai mult decât atunci când primește un împrumut regulat, în medie, de la câteva luni până la un an și jumătate. Acest lucru este de înțeles, deoarece să strângă și să analizeze o astfel de tranzacție a priori mai complicată și mai lungă decât în \u200b\u200bcazul, să fie emisă atunci când un împrumut standard este emis pentru reaprovizionare. Potrivit lui Alexei Titov, cu finanțare a proiectelor, se aplică scheme complexe pentru organizarea tranzacțiilor, ținând seama de caracteristicile proiectului (condițiile legate de furnizarea de echipamente importate, proiectarea inițială și a autorizațiilor în timpul construcției etc.), O varietate de instrumente (împrumuturi, participare la finanțare asociată capitalului). Termenii și condițiile furnizate de finanțare sunt determinate de perioadele de returnare ale proiectului.

Procesul de lucru Banca în cadrul finanțării proiectelor are multe în comun cu activitatea investitorilor, care sunt incluse în capitala întreprinderii sau fondurile directe de investiții. Deci, în special, în implementarea unor proiecte mari, Banca încearcă să-și primească cota de acțiuni și nu doar să aștepte returnarea capitalului.

"Acest lucru se datorează dorinței finanțatorilor de a primi ca acționar oportunitatea de a controla mai mult proiectul și de a participa direct la management", explică Natalia Gryaznova. - În același timp, Banca poate crește veniturile fără a supraîncărca proiectul prin plăți de dobânzi ". Venitul mediu al acțiunilor depășește venitul băncii. Prin participarea la proiect, Banca își redistribuie investițiile între două acțiuni: o cotă cu randament mai puțin, dar garantat și fracții cu un randament mai ridicat, dar ne-maritoresc.

Adesea, ponderea investițiilor bancare în proiect variază de la 30 la 80%. Situația este cea mai frecventă atunci când "contribuția" băncii este limitată la 70%, în timp ce restul de 30% dintre instituțiile de credit sugerează de la inițiatorul proiectului. Cel mai adesea vorbim despre faptul că aceste 30% trebuie cheltuite în stadiul inițial al proiectului, adică de proiectarea, pregătirea preliminară, obținerea permiselor etc.

Bulat Davletshin își citează exemplul său: "Conform condițiilor noastre, costul proiectului ar trebui să fie de la 300 de milioane de ruble și este necesar să se utilizeze cel puțin 30% din fondurile proprii ale clientului și / sau la alți investitori, precum și, în funcție Cu privire la proiectul aparținând unei anumite industrii, disponibilitatea la inițiatorul proiectului de drepturi la platformă de teren sau de producție cu rețelele de inginerie necesare. "

Ofertele privind împrumutul și programele de primire și rambursare sunt stabilite individual și pot varia în diferite etape ale proiectului, în funcție de punerea în aplicare a implementării și luând în considerare fluxurile de numerar proiectate ale Împrumutatului.

În cele mai multe cazuri, băncile pun o condiție pentru menținerea unui anumit coeficient de acoperire a datoriilor minime, de obicei în intervalul de la 1,2 la 1,5, în funcție de stabilitatea veniturilor proiectului și de politica de creditare a băncii. Ea îi spune Oksana Panchenko: "Acest coeficient este calculat ca raportul dintre veniturile nete ale fiecărei perioade de proiect la valoarea plăților prin dobânzi și datoria principală planificată pentru această perioadă". Astfel, mărimea veniturilor nete ale proiectului depășește valoarea plăților necesare datorate băncii, care garantează creditorului la stabilitatea plăților în cazul posibilelor abateri de la prognoza de bază.

În general, potrivit lui Natalia Mudnova, pentru debitor, finanțarea proiectului este mai scumpă decât împrumuturile obișnuite, deoarece riscurile băncii cu participarea la sistemul de proiect sunt mult mai mari (din cauza lipsei de garanție pentru întregul cost al împrumutului ). Pe de altă parte, finanțarea proiectului companiei poate fi întotdeauna refinanțarea împrumutului după începerea întreprinderii.

Există proiecte ... și va fi finanțarea?

Și există multe bănci care lucrează astăzi în piața de finanțare a proiectului? Potrivit lui Natalia Mudnova, nu a existat un astfel de produs în forma sa clasică din țara noastră. "Tranzacțiile separate nu reprezintă un indicator al disponibilității serviciilor de finanțare a proiectelor într-o gamă de bancă", spune expert. Produsul, care este acum oferit de bănci, implică încă o anumită regresie clientului și afacerii sale curente. Cu toate acestea, multe bănci au în structura lor organizațională departamentele de finanțare a proiectelor.

Organizațiile de credit relativ activ participă la finanțarea proiectelor de investiții în cadrul grupurilor financiare și industriale, atunci când societatea este creditată, o parte din care aparține băncii sau Banca servește conturile companiei. În acest caz, controlul asupra implementării proiectului și rambursarea împrumutului este semnificativ simplificată.

"Este evident că banca care aplică la furnizarea unui astfel de serviciu ar trebui să aibă două lucruri: datoriile pe termen lung, în primul rând și o echipă profesională, în al doilea rând" vicepreședintele consiliului de administrație al Băncii Nordea, Mikhail Poliakov, continuă. El este încrezător că astăzi combinația acestor factori poate fi observată numai printre cele mai mari bănci de stat și filiale ale instituțiilor financiare străine. Există, de asemenea, instituții financiare internaționale, în special BERD și IFC, care independent sau prin organizarea de sindicalizări finanțează diverse proiecte din Rusia în conformitate cu politicile lor.

"Pentru utilizarea experienței străine în realitățile rusești din Moscova, cu ajutorul băncii centrale a Federației Ruse și BERD, a fost înființată Banca Rusă de finanțare a proiectelor", completează Natalia Gryaznova și sub Ministerul Economiei Federația Rusă, Centrul rus pentru finanțarea proiectelor a fost înființat, mai târziu transformat în Centrul Federal pentru Finanțe de Proiect și Centrul de Asistență Externă Rusia, care ar fi trebuit, de asemenea, la procesul de finanțare a proiectelor noi ".

Potrivit lui Alexey Titov, dezvoltarea insuficientă a finanțării proiectelor în țara noastră este asociată cu riscuri ridicate și lipsa unui sistem eficient de asigurare, capitalizarea insuficientă a băncilor, o lipsă de datorii pe termen lung. În plus, nu există pârghii de lucru de impact asupra inițiatorilor proiectului datorită imperfecțiunii legislației interne în acest domeniu.

Andrei Moskalenko.

Credirea importantă este introducerea pe scară largă a finanțării proiectului în practica rusă. Este atragerea resurselor de investiții pe termen lung pentru proiecte mari care utilizează tehnologia de inginerie financiară. Caracteristicile acestei metode sunt că se bazează pe un împrumut pentru fluxul de numerar, creat numai de un proiect specific, depinde de evaluarea detaliată a proiectului, de riscurile operaționale, de riscurile de venit, distribuția lor între investitori și de alți participanți la Bazele acordurilor contractuale 1 și asigurarea financiară a procesului de investiții este orientată și pe termen lung.

În literatura economică, există mai multe puncte de vedere și abordări pentru evaluarea conținutului economic și a funcțiilor de finanțare a proiectelor, determinând conceptul însuși, adesea identificat cu împrumuturi de proiect, finanțare de capital de risc, împrumuturi de investiții sau finanțare a proiectelor de investiții. De fapt, finanțarea proiectului este semnificativ diferită de metodele tradiționale de finanțare a proiectelor de investiții și are propriile sale specifice.

P. Nevitt în lucrarea sa "Finanțarea proiectului" consideră că "finanțarea unei unități economice separate, în care creditorul este pregătit în etapa inițială de a lua în considerare fluxurile financiare și veniturile acestei unități economice ca sursă de finanțare, a cărei împrumut va fi rambursat, iar bunurile acestor unități economice reprezintă o dispoziție suplimentară pentru un împrumut. " Accentul pus în această definiție se face pe opac economic și un nou sistem de fluxuri de numerar, care distinge finanțarea proiectelor din alte mecanisme de acumulare a resurselor de investiții.

Sinteza experienței țărilor străine sugerează că finanțarea proiectului este tratată în două moduri. Pe de o parte, este considerată o împrumut țintă împrumutului pentru implementarea proiectului de investiții fără regresie (cifra de afaceri) sau cu o regresie limitată a unui împrumut pentru debitor. Obligațiile de plată ale debitorului sunt veniturile monetare generate de obiectul de investiții (precum și activele legate de un proiect de investiții). Pe de altă parte, finanțarea proiectului este considerată o metodă de mobilizare a diferitelor surse și utilizarea integrată a diferitelor metode de finanțare, precum și distribuția optimă a riscurilor financiare. Într-un anumit sens, finanțarea proiectelor este una dintre tipurile de finanțare structurală și reflectă abordarea organizațională și tehnologică, care este semnificativ diferită de abordarea produsului, unde finanțarea proiectului este considerată ca un serviciu bancar cuprinzător.

Realizând o astfel de abordare, i.I. ASS determină finanțarea proiectului ca produs bancar cuprinzător furnizat pentru a pune în aplicare un proiect de investiții separat și bazat pe o combinație de servicii de creditare și finanțare de capital.

Finanțarea proiectului are o caracteristică distinctivă. Mecanismele tradiționale de finanțare, așa cum sunt bine cunoscute, presupun că, dacă societatea atrage finanțare pentru implementarea unui proiect specific, partidul care furnizează o astfel de finanțare (inclusiv un împrumut) nu este finanțat de proiect, ci Compania de punere în aplicare a acestui proiect. În acest caz, toate activele acestei societăți acționează ca asigurarea finanțării. Mecanismul de finanțare a proiectelor implică finanțarea unui proiect de investiții separat și un flux de numerar gratuit generat de proiect devine o sursă de fonduri pentru a returna resursele de investiții primite. Astfel, o diferență importantă (dar nu singura) între finanțarea proiectelor de la creditarea proiectelor, finanțarea investițiilor și finanțarea proiectelor este că numai activele dobândite pentru punerea în aplicare a unui nou proiect de investiții (IP) sunt furnizarea. Cu împrumuturi obișnuite, fondurile primesc un organizator de proiect, care acționează simultan ca debitor și implementează proiectul. Finanțarea proiectului implică crearea de implementare a proiectului de companie specializată care este debitor și organizator al proiectului.

Abordarea organizațională a finanțării proiectelor implică luarea în considerare a obiectelor, ci și subiecților, care includ participanții la proiect care îndeplinesc funcții individuale și se iau o anumită pondere din risc, precum și structuri (scheme) de finanțare a proiectelor, sistemul de acorduri (contracte ), modele de management și control. Entitățile de implementare a proiectului sunt inițiatorul sau sponsorul proiectului. De regulă, în aceste roluri sunt:

• întreprinderi interesate să atragă investiții suplimentare pentru a-și dezvolta propriile active;
• companii interesate de implementarea proiectului;
• Inginerie și firma de construcții atrase pentru proiectare și construcție;
• Furnizor de echipamente;
• Organizația de operare - gestionarea proiectului după finalizarea acestuia;
• furnizori interni;
• cumpărători externi;
• Inginer independent (atras să depună o concluzie cu o evaluare a pregătirii tehnice pentru începutul proiectului, realitatea calendarului și costului construcției, posibilitatea și condițiile de funcționare a proiectului);
• consultant de asigurare;
• consilier juridic;
• Consultant de marketing (poate fi atras de a evalua fiabilitatea indicatorilor de proiect, mai ales dacă nu există contracte solide pentru vânzarea produselor produse ca urmare a implementării proiectului);
• Consilier financiar (asigură cele mai favorabile condiții financiare, de credit și calculate);
• Creditori etc.

Investitorii, este necesar să se aloce managementul de proiect orientat spre strategică și creșterea economică pe termen lung și portofoliul, care vizează diversificarea investițiilor și vânzarea într-o anumită etapă a proporției lor. În calitate de investitori de portofoliu, de regulă, fondurile de investiții și băncile acționează.

În funcție de natura proiectului de investiții, proporția dintre capitalul social și fondurile împrumutate, care sunt luate în considerare de angajamentele off-bilanț ale inițiatorilor proiectului, se poate schimba. Dacă acționarii sunt interesați să reducă proporția capitalului lor, care are o rată minimă mai mare a rentabilității capitalului investițional în comparație cu fondurile împrumutate, atunci creditorii sunt interesați de această cotă este mai semnificativă. Compania fundamentală de proiect din băncile comerciale sau alte instituții financiare pentru implementarea proiectului de investiții. Cu instrumentele de atragere a fondurilor lipsă pot fi făcute:

• împrumuturi bancare care au fost principala sursă de capital împrumutat pentru o lungă perioadă de timp;
• Obligațiuni al căror rol a crescut în legătură cu implementarea proiectelor de infrastructură.

În prezent, există numeroase instrumente în țările dezvoltate din punct de vedere economic, printre care, împreună cu împrumuturile bancare și plasarea obligațiunilor, se utilizează emiterea de acțiuni, facturile la ordin și alte instrumente, precum și combinațiile lor. Participarea instituțiilor financiare internaționale sau a structurilor de stat permite minimizarea riscurilor de țară și politice. Mecanismul de finanțare a proiectului implică examinarea intereselor tuturor părților implicate, iar profitul așteptat ar trebui să compenseze costurile și riscurile participanților la proiect.

Depășirea consecințelor crizei financiare globale implică diversificarea economiei ruse, modernizarea infrastructurii sale, actualizarea tehnologică a biroului de producție, introducerea inovării, care este imposibilă fără investiții la scară largă din diverse surse pe principiile finanțarea proiectului. Implementarea activă a proiectelor de investiții eficiente în conceptul de dezvoltare socio-economică pe termen lung a Federației Ruse până în 2020 este atribuită numărului de priorități majore. În conformitate cu reperele țintă ale dezvoltării pe termen lung a țării noastre, o creștere a cantității de investiții este de patru ori (comparativ cu nivelul realizat în 2007) ar trebui să ofere o creștere totală a PIB cu 2,3 \u200b\u200bori, iar veniturile reale ale populației - De 2,6 ori. Până în 2020, contribuția sectorului bancar la finanțarea investițiilor ar trebui să crească de 2,6 ori și sa ridicat la 25% din PIB față de 9,4% în 2007.

Potențialul pe care băncile rusești le-au îndeplinit, din păcate, sarcini atât de mari. Este suficient să spunem că, în conformitate cu programul general de plasare a industriei de energie electrică a Federației Ruse, necesitatea numai a acestei industrii în investiții până la sfârșitul anului 2020 este estimată de Guvernul Federației Ruse la 20,7 trilioane de ruble , care este comparabilă cu dimensiunea resurselor pe care toate băncile comerciale rusești au sfârșitul anului 2008 (28,0 trilioane de ruble).

Fiecare bancă selectată are mai multe posibilități mai modeste comparativ cu nevoia globală a entităților economice din investiții. Astfel, cel mai mare operator din piața de creditare a investițiilor - Vnesheconombank, managerul de flux pe baza parteneriatului public-privat, intenționează să efectueze investiții directe (sub formă de împrumuturi pe termen lung pentru întreprinderi) în valoare de 850 de miliarde de ruble , sub formă de investiții în capitalul autorizat al întreprinderilor care implementează proiecte de investiții - 120 de miliarde de ruble, sub formă de garanții - 100 de miliarde de ruble.

Dezvoltarea finanțării proiectelor bancare în țara noastră are un potențial destul de ridicat în perioada post-criză, deoarece în prezent este menținută cererea amânată de investiții în diferite sectoare ale economiei, inclusiv punerea în aplicare a proiectelor mari de infrastructură.

În ultimii ani, a fost urmărită tendința de utilizare a finanțării proiectului în lume. În perioada 1987-2001 Volumul pieței internaționale de finanțare a proiectului a crescut de la 10 miliarde de dolari. pe an la 220 de miliarde de dolari. În 2008, acest indicator a atins 250,63 miliarde de dolari. Dinamica pieței de finanțare a proiectului în perioada 2004-2008 Caracterizată prin următorii indicatori:

• Se eliberează un total de 2828 de împrumuturi în cadrul finanțării proiectelor;
• Volumul total al creditelor de finanțare a proiectelor a fost de 9,72,3 milioane de dolari;
• Rata medie anuală de creștere a volumului de finanțare sa ridicat la 121,2%.

În ciuda creșterii stabile a volumului de finanțare a proiectelor în lume în ultimii ani, criza financiară globală din 2008-2009. și-au ajustat propriile ajustări. În 2009, a existat o scădere semnificativă a creditării în cadrul finanțării proiectelor. În comparație cu anul precedent, volumele au scăzut cu mai mult de 60% (figura 6.1).

Smochin. 6.1.

Volumul tranzacțiilor în 2009 a fost de 79,3 miliarde de dolari. (În timp ce în 2008 - 203,3 miliarde de dolari). Cea mai importantă scădere, care este de aproximativ 70,1%, a avut loc pe piețele de finanțare a proiectelor din America de Nord, Centrală și de Sud.

India a devenit cel mai activ jucător de pe piața asiatică, care a arătat creșterea finanțării proiectelor cu 56,6% față de anul precedent. Conform rezultatelor anului 2009, tranzacția totală din India a atins 22 de miliarde de dolari.

În Federația Rusă, volumele de finanțare a proiectelor au fost întotdeauna semnificativ mai mici decât în \u200b\u200bmulte alte țări, după cum reiese din rating internațional. Deci, în clasamentul regulat al băncilor - participanți la finanțarea proiectelor, care este publicată de revista Project Finance Magazine, Băncile rusești sunt în general absente. Țara noastră apare într-o serie de ratinguri de țară, de regulă, în legătură cu implementarea unor proiecte unice mari cu participare străină. Exemplul clasic al aplicației mecanismului de finanțare a proiectului este "fluxul nordic", "Sad Kalin-2", "South Stream", Gazprom-Yuzhno-Russkoy, unde Federația Rusă a făcut inițiatorul.

Deci, în 2009, proiectul rus "Gazprom-Yuzhno-Russkoye" a intrat în primele zece cele mai mari tranzacții de finanțare a proiectelor în lume și au devenit al patrulea cel mai semnificativ din regiune EMEA. (Europa, Orientul Mijlociu, Africa). Evident, industriile orientate spre resurse sunt cele mai promițătoare pentru a extinde utilizarea mecanismului de finanțare a proiectului în țara noastră.

În prezent, finanțarea proiectului se desfășoară în principal bănci ruse mari. Cu toate acestea, problema disponibilității participării la finanțarea proiectelor nu este doar cea mai mare și cea mai mare, dar medie, precum și băncile mici rămâne deschisă.

Având în vedere numeroasele forme ale participării băncii la finanțarea proiectelor, trebuie să implementați noi produse bancare la practica rusă care acumulează resursele necesare. Vorbim despre astfel de metode utilizate pe scară largă de a atrage fonduri, cum ar fi depozitele legate de interese și de brokeraj, datorită împrumuturilor de investiții, depozitării sociale și de asigurare, fondurilor generale de management bancar etc. Implicarea unor astfel de mecanisme va permite băncii să sporească cota de lungă durată -Term Resurse cu riscul minim de retragere și de creștere a investitorilor privați de interes în depozitarea fondurilor, deoarece un potențial investitor, investind în bancă, știe unde vor fi plasate. Banca creează de fapt fonduri pentru managementul colectiv și, în numele lor, pune fonduri către acele proiecte care sunt îndrumate direct direct. Nevoile economiilor bancare, predispuse la investițiile individuale de fonduri, pot fi mulțumiți de ajutorul depozitelor de index, al cărui randament este legat de veniturile din proiect.

Criza economică publică 2008-2009. A început în sfera creditării interbancare și a subminat serios posibilitățile acțiunilor convenite ale grupurilor de bănci. Prin urmare, sistemul bancar sa confruntat cu restricții obiective privind împrumuturile de investiții, care sunt asociate cu un deficit de lichiditate pe termen lung, necesitatea de a spori semnificativ rezervele pentru împrumuturi riscante, problema "datoriilor rele" și o creștere a datoriei restante. Problema lipsei de resurse de investiții pe termen lung, care sunt necesare pentru punerea în aplicare a proiectelor mari în cadrul finanțării proiectelor, a fost agravată. În plus față de instrumentele tradiționale de finanțare a proiectelor, cum ar fi împrumuturile de proiect, băncile internaționale majore utilizează în mod activ alte mecanisme de finanțare. De exemplu, creditarea sindicalizată, finanțarea partajată și plasarea obligațiunilor de design. În același timp, se utilizează metodele de participare directă și indirectă la finanțarea proiectelor mari.

Astfel, problema lipsei de resurse de investiții pe termen lung necesare pentru punerea în aplicare a proiectelor mari în cadrul finanțării proiectelor a fost semnificativ agravată. În prim plan și în Federația Rusă, metodele de a nu direct, dar participarea indirectă la finanțarea proiectelor mari încep să plece în străinătate.

Acestea includ metode care implică participarea băncilor în plasarea obligațiunilor de proiect. O caracteristică a acestei scheme este că, în cadrul sa, Banca participă la finanțarea unui proiect de investiții nu direct, dar printr-o companie de proiect special stabilită, care este acceptată în străinătate pentru a fi numită o companie de destinație specială - vehicul de uz special (SPV).

Una dintre sursele de atragere a fondurilor pentru compania de proiect este problema obligațiunilor de proiect. Ca și în cazul împrumuturilor bancare, valoarea principală a datoriilor și dobânzilor la obligațiunile de proiect se plătește numai din fluxurile de numerar asupra proiectului. Din poziția unei companii de design special, procedura de emitere de obligațiuni este foarte asemănătoare cu obținerea unui împrumut în bancă. De fapt, împrumutatul primește resurse sub forma unui împrumut pe termen lung. Principala diferență dintre împrumutul de proiect și obligațiunea proiectului este că emiterea obligațiunilor se concentrează pe o gamă mai largă de potențiali investitori interesați de finanțarea tranzacției (așa-numitele titulari de obligațiuni). Investitorii pot fi publicați numai bănci, dar și investitori instituționali, cum ar fi fondurile de pensii, companiile de asigurări, fondurile mutuale specializate în investiții în infrastructură.

Asemănările între obligațiunile de proiect și împrumuturile de proiect sunt după cum urmează. În primul rând, destul de des obligațiunile unei companii de design special sunt achiziționate de o piscină bancară (așa-numita tranzacție spotted). În al doilea rând, obligațiunile, ca orice titluri, pot negocia pe piețele financiare dintre investitor și un alt cumpărător, deși în realitate, obligațiunile de design pot fi mai puțin lichide în comparație cu legăturile corporative convenționale. De obicei, ele sunt vândute unui grup de investitori instituționali prin cazare privată și rămân în portofoliu înainte de data scadenței.

Piața internațională a obligațiunilor de proiect este semnificativ mai mică decât piața împrumutului de proiect. Cu toate acestea, în ultimii ani, piața de obligațiuni a proiectului a crescut semnificativ. Trebuie remarcat faptul că piața este concentrată în regiuni precum Statele Unite, Europa de Vest și Asia.

Mai multe motive pot fi distinse explicând creșterea pieței de obligațiuni ale proiectului:

• Creșterea cererii de dezvoltare și îmbunătățire a infrastructurii necesită investiții semnificative de investiții, în timp ce guvernele, în special în contextul crizei globale, nu sunt în măsură să furnizeze investițiile necesare;
• Examinarea și interesul din partea investitorilor instituționali cresc în favoarea investițiilor alternative de natură pe termen mediu sau lung, cu un anumit raport de risc și rentabilitate;
• Agențiile de rating internaționale iau o participare din ce în ce mai activă la evaluarea tranzacțiilor de finanțare a proiectelor, ceea ce contribuie la reducerea costurilor și la creșterea disponibilității informațiilor pentru investitori.

Obligațiunile de proiect ca sursă de finanțare sunt utilizate în mod obișnuit în sectorul petrolului și gazelor naturale. De asemenea, trebuie remarcat creșterea obligațiunilor în acest sector inițiativa de finanțare privată (PFF) În ultimii ani.

În ce cazuri ar trebui utilizate obligațiunile proiectului? La finanțarea unei companii speciale de proiect, problema obligațiunilor este o alternativă la creditarea sindicalizată - o formă mai comună de atragere a fondurilor în finanțarea proiectelor. Cu toate acestea, această alternativă are o serie de restricții și se aplică numai în anumite circumstanțe. Dacă împrumuturile sindicalizate sunt contracte structurate în conformitate cu nevoile sponsorilor de proiect, atunci obligațiunile de proiect sunt în formă de titluri care nu sunt atât de ușor de personificat. Din acest motiv, concedieri ( bookRunner.) "Este destul de dificil să găsești investitori care doresc să cumpere obligațiuni cu o multitudine de caracteristici specifice, cu excepția cazului în care acești investitori au fost definiți în avans. În cazul plasării

eliberarea ligațională pe piețele secundare ar trebui să fie prezentă caracteristici standard, care, cel mai probabil, nu vor putea să îndeplinească cerințele specifice ale tranzacției. Trebuie remarcat faptul că investitorii de obligațiuni (spre deosebire de bănci) nu sunt cel mai adesea gata să transporte riscuri asociate fazei de construcție, luând numai riscurile fazei de operare. Riscul de țară poate fi, de asemenea, un obstacol în emiterea de obligațiuni, dacă societatea specială de proiect este situată într-o țară cu un nivel ridicat de risc de țară. Prin urmare, atragerea de fonduri sub formă de probleme de obligațiuni este mai adecvată la refinanțarea tranzacției, când a fost deja adoptată etapa de construcție, deoarece, în acest caz, obligațiunile sunt mai asemănătoare cu valorile mobiliare decât de tranzacția de finanțare a proiectului.

Cea mai comună formă a problemei obligațiunilor de proiect este o plasare privată cu un grup predeterminat de investitori. Procedura de eliberare a obligațiunilor de proiect în timpul cazărilor private este foarte asemănătoare cu organizarea unui împrumut sindicalizat cu unul sau mai mulți organizatori de conducere. Un set de participanți este suficient de specific în cazul unei emisiuni de obligațiuni: agenții de rating, un mandatar, un agent de plată. Este necesar să se ia în considerare rolul fiecăruia dintre acești participanți.

Investitorii, investitorii în obligațiunile de design, au unități întregi pentru a analiza bonitatea unei companii de design special. Cu toate acestea, acestea au tendința de a-și lua deciziile de investiții pe baza certificării calității emitentului de către contabilitatea obligațiunilor de design, precum și la evaluarea bonității desfășurate de agențiile de rating. Evaluarea alocată evaluează intenția și capacitatea emitentului în timp util pentru a plăti datoriile pe termen scurt și mediu. Având în vedere caracteristicile finanțării proiectului, cele mai importante evaluări se referă la perspectiva medie și pe termen lung.

Agențiile de rating joacă un rol-cheie atunci când se utilizează un astfel de instrument pentru a atrage fonduri ca o problemă de obligațiuni, inclusiv proiectul. Carta unor investitori instituționali este chiar interzisă cumpărarea de valori mobiliare în absența unei evaluări a creditelor. Una dintre principalele sarcini ale cărții de obligațiuni ale proiectului este prezentarea proiectului către una sau mai multe agenții de rating. Procedura de atribuire a ratingului este o consumatoare de timp și durează mult timp, din acest motiv că Booklannerul apelează la agenția de rating imediat după primirea mandatului pentru cazare privată.

Băncile străine pentru o lungă perioadă de timp participă activ la finanțarea proiectelor, efectuând anumite funcții. În special, la criza financiară globală (2007-2009), poziții puternice în piața de finanțare a proiectului ocupată "Royal Bank of Scotland", Portofoliul diversificat a cărei a inclus proiecte de energie, infrastructură, petrol și gaze. În același timp, Banca menționată a participat nu numai la finanțarea proiectului, ci și în organizarea și gestionarea împrumutului și consiliere financiară.

După cum a arătat analiza, pentru multe bănci rusești, finanțarea proiectului devine o nouă nișă majoră și în creștere pe piața serviciilor bancare. Băncile privind piața de finanțare a proiectului efectuează diferite funcții (operațiuni), principalele împrumuturi de proiect, consultanță financiară, leasing, oferind anumite garanții etc. În plus, băncile acționează ca brokeri de investiții (bănci de investiții), inițiatori de creare sau bancă Managerii consorțiului, investitorii instituționali care dobândesc titluri de valoare ale companiilor de proiect, instituții de leasing. În contextul activităților de investiții (strategiilor) băncilor, o analiză cuprinzătoare a participării băncilor în finanțarea proiectelor este importantă, luarea în considerare a diversității formelor și a naturii participării.

La luarea unei decizii privind intrarea în proiect, băncile iau în considerare o serie de factori care afectează obiectivele strategice de dezvoltare și beneficiile economice. Aspectele economice includ previziunile privind rentabilitatea proiectului, timpul de credit, investiții optime, controlul bancar asupra proiectului, reputația între inițiatorul de proiect și alți indicatori care afectează luarea deciziilor. Din punctul de vedere al intereselor strategice ale băncii, sunt estimate perspectivele financiare, importanța socială, economică și politică a proiectului. Alegerea sferei investițiilor de investiții poate continua obiectivele de diversificare a portofoliului de credite sau de investiții, precum și îmbunătățirea imaginii băncii.

Finanțarea proiectului nu este un produs standard și necesită costuri semnificative ale forței de muncă încorporate în diferite operațiuni, produse și servicii ale băncilor. Serviciile băncilor în cadrul finanțării proiectelor sunt complexe și cuprinzătoare, iar operațiunile sunt active și comisioane. Dezvoltarea finanțării proiectelor în Federația Rusă va formula pentru bănci o nouă cerere pentru cea mai largă gamă de servicii, inclusiv consultanță în investiții, finanțare de investiții, furnizarea de garanții etc. În plus, ca urmare a implementării proiectelor de investiții, vor apărea noi structuri în sectorul real al economiei (organizarea, instalațiile de infrastructură), care își vor forma, de asemenea, segmentul de cerere de pe piață pentru serviciile bancare, care vor contribui la dezvoltare și Îmbunătățirea activităților bancare. Din aceste poziții, finanțarea proiectelor acționează ca mijloc de dezvoltare a sectorului bancar, sporesc eficacitatea funcționării sale și creșterea acțiunii în segmentul serviciilor financiare.

Finanțarea proiectului cu participarea activă a băncilor poate fi alocată într-o direcție separată de analiză. Cele mai promițătoare direcții de dezvoltare în cadrul finanțării proiectelor sunt:

• participarea la capital;
• servicii de consultanță;
• Finanțarea obiectelor;
• Participarea la proiecte străine prin dezvoltarea mecanismelor de finanțare a exporturilor; finanțarea mezzaninei;
• leasing.

Trebuie remarcat faptul că finanțarea mezzaninelor se referă la instrumente de finanțare mixte - o combinație și o utilizare în comun a instrumentelor de datorie, cum ar fi împrumuturi, împrumuturi de obligațiuni, leasing și instrumente de capital (finanțare cu ajutorul fondului de investiții directe, IPO). Beneficiile incontestabile ale finanțării mezzanine includ randamente mai mari (mai mari decât rata de credit standard a băncii pot fi obținute), capacitatea de a transforma datoria într-un pachet de acțiuni sau o parte din societatea care implementează proiectul.

În general, analiza finanțării proiectului vă permite să alocați dispoziții-cheie pe care le-ați descurcat o descurajare.

• 1. Factorul decisiv este ratingul de investiții și situația financiară actuală a inițiatorului proiectului,nu fluxurile de numerar generate de proiect. Pentru multe bănci, existența unei afaceri curente a unui debitor, precum și prezența unui rezultat pozitiv din activitatea principală, este o condiție prealabilă pentru luarea unei decizii privind finanțarea proiectelor. Astfel, Banca își rezervă posibilitatea de regresie asupra activităților actuale ale Împrumutatului în cazul unei eșecuri a proiectului, ceea ce contravine principiilor finanțării proiectelor. Cu sugestii la fel de eficiente și profitabile, creditorul preferă proiecte, care au inițiatorii care au o afacere valabilă în această industrie conexă. Ca rezultat, există o situație în care finanțarea proiectului este disponibilă în principal pentru materii prime mari care au o afacere profitabilă valabilă.
• 2. Resurse împrumutate pe termen lung.Aici ar trebui să alocați două probleme cheie: capitalizarea redusă a băncilor rusești și lipsa de bani "lungi". Utilizarea unei părți semnificative a fondurilor împrumutate (adică o pârghie financiară ridicată) în finanțarea proiectelor la scară largă este una dintre caracteristicile esențiale ale mecanismului de finanțare a proiectului. Abilitatea de a mobiliza resursele de investiții pe termen lung pe termen lung în suma necesară pentru o anumită perioadă și rata dobânzii adecvată este o condiție prealabilă pentru orice proiect de investiții implementat în conformitate cu schema de finanțare a proiectului. În Federația Rusă, capitalizarea băncilor, după cum sa menționat deja, este încă destul de scăzută (conform standardelor mondiale), ceea ce nu permite finanțarea proiectelor mari și supergrowth. Cu toate acestea, merită observat că anumite schimburi pozitive în această direcție sunt. În prezent, doar o parte din băncile mari, care la un moment dat au fost capabili să intre pe o piață publică sau internațională, sunt capabili să ofere în mod independent împrumuturi majore și pe termen lung de investiții. Este cei care acționează ca principală sursă de "lungi" bani.

Foarte des, băncile efectuează investiții sub forma împrumuturilor bancare tradiționale care utilizează toate formele și metodele posibile de asigurare (depozit de securitate, valori mobiliare și alte active, garanții bancare, conturi de garanție cumulată Împuternicire legală, Garanții). Credite directe la scară largă pentru o lungă perioadă de timp, debitorii ruși pot primi fie într-o bancă străină, fie în cele 3-5 mari bănci rusești. În același timp, se pot obține numai cele mai mari companii, compania primului eșalon de pe piața bursieră sau a acelor companii care pot oferi o dispoziție foarte lichidă. Această situație de pe piața de capital, care permite băncilor să-și dicteze cerințele de cost și în condiții de credit, poate fi descrisă ca oligopol. Lipsa surselor de finanțare "lungi" pe piața rusă este exprimată în criteriile de returnare a proiectului, care stabilește banca. Dacă în unele țări occidentale băncile iau proiecte de finanțare cu o perioadă de returnare de 20-30 de ani, atunci în băncile rusești această cifră nu depășește 5-7 ani.

3. Subdezvoltarea metodelor și instrumentelor de finanțare a datoriilor

cu finanțarea proiectelor. Utilizarea leasingului în finanțarea proiectelor este de numai 4-5% la investirea în capitalul social 1. Ratele mai mari comparativ cu împrumuturile tradiționale (peste 100-200 de puncte de bază), precum și furnizarea de plată a datoriei principale și procente fără o perioadă de grație sunt motivul pentru care utilizarea acestui instrument de finanțare.

Analiza pieței obligațiunilor a arătat că, în contextul crizei globale, piața obligațiunilor Rublea este redusă rapid. Piața investițiilor străine, în special euroobligațiunile, are avantaje fără îndoială pentru companiile rusești. Abilitatea de a atrage cantități semnificative de fonduri pentru un termen mai lung reprezintă un avantaj semnificativ al piețelor occidentale. Cu toate acestea, doar 15-20 de mari companii rusești pot profita de aceste avantaje. În special, eliberarea de euroobligațiuni necesită o pregătire serioasă de la companie, compania trebuie să raporteze în conformitate cu standardele de contabilitate occidentală și să o publice în mod regulat, iar raportarea trebuie să fie absolut transparentă. De asemenea, una dintre condiții este prezența evaluărilor atribuite de agențiile de rating mondiale. Există puține companii care îndeplinesc toate cerințele de pe piața rusă. În plus, complexitatea eliberării euroobligațiunilor se datorează cheltuielilor false ridicate.

• 4. Costul ridicat al finanțării proiecteloreste un factor determinant care sperie potențialii debitori. Fluxurile de numerar ale multor proiecte pur și simplu nu pot oferi un astfel de interes. Din nou, numai companiile mari cu rotiri mari pot plăti un astfel de mecanism de finanțare a proiectelor. Rata ridicată a dobânzii se datorează mai multor factori:
  • costul resurselor împrumutate;
  • primă de risc;
  • costurile generale ale analizei și sprijinului proiectului.

Resursele pe termen lung sunt întotdeauna mai scumpe

ce termen scurt. Acest lucru determină costul ridicat al fondurilor împrumutate efectiv. Riscurile privind tranzacțiile de finanțare a proiectelor pentru Bancă sunt semnificativ mai mari decât în \u200b\u200btimpul creditării comerciale și, în consecință, prima de risc stabilită în rata dobânzii ar trebui să fie mai mare. Muncabilitatea analizei planului de afaceri în finanțarea proiectelor este întotdeauna mai mare decât în \u200b\u200btimpul împrumuturilor comerciale pentru reaprovizionarea capitalului de lucru, ceea ce sporește costul general al finanțării. Acești trei indicatori ating valori maxime în tranzacțiile de finanțare a proiectelor, ceea ce mărește rata finală a dobânzii.

5. Consultanță.Finanțarea proiectului este o tehnologie financiară progresivă, dar suficient de complexă, cu care consultanța joacă un rol important. Consultanța ajută la reducerea riscurilor și, în consecință, reducând valoarea finanțării proiectului. Nivelul slab al planului de afaceri este adesea numit unul dintre motivele care împiedică finanțarea băncilor. Din cele 100 de proiecte, nu mai mult de 10% sunt selectate pentru analize ulterioare și doar 2-3% primesc finanțare și ajung la implementare. Planul de afaceri nu reflectă toate avantajele proiectului, efectul economic nu este suficient de fundamentat, iar nivelul scăzut al riscului de proiect nu este dovedit.

Pregătirea slabă a planului de afaceri a proiectului, inconsecvența calității sale prin cerințele băncii vă permite să judecați nivelul scăzut al inițiatorilor de proiect, despre absența unei echipe de profesioniști și disponibilitatea pentru implementarea cu succes a proiectului.

Pentru a dezvolta finanțarea proiectelor, precum și creșterea rolului băncilor în punerea sa în aplicare și utilizarea mai activă a modelelor de "finanțare consistentă a băncii" și "finanțare bancară privind condițiile de participare la risc", pot fi utilizate următoarele măsuri Îmbunătățirea procedurii de refinanțare și reglementare a riscurilor pentru băncile care acceptă participarea la finanțarea proiectelor.

• 1. Dezvoltarea pieței secundare a drepturilor creanțelor privind contractele de împrumut încheiate între bănci și întreprinderile de proiectare speciale și furnizarea de bănci cu resurse financiare pe termen lung este necesar să se creeze un organism special de stat pentru a sprijini băncile care finanțează proiecte de investiții (proiect Agenția de finanțare). Funcțiile sale ar trebui să includă refinanțarea băncilor cu privire la concesiunile drepturilor creanțelor privind contractele de împrumut pentru împrumuturile la proiecte de investiții, precum și furnizarea de asistență directă acordurilor bancare (întreprinderi speciale de design) pentru a-și restructura obligațiile de datorie față de bănci. Este important ca posibilitatea de sprijin de stat să se aplice băncilor ale căror condiții pentru finanțarea proiectului debitorilor respectă standardele de credit ale Agenției.
• (2) Pentru a acoperi posibilele dezechilibre pe termen scurt în asigurarea lichidității băncilor implicate în finanțarea proiectelor, ar trebui să se facă ajustări la procedura actuală de împrumut de către Banca Rusiei a băncilor comerciale în cadrul activelor non-piață. În special, cerințele individuale pentru întreprinderile ale căror drepturi de credit se fac ca să asigure creditele Băncii Rusiei (perioada de activitate a Împrumutatului ar trebui să fie de cel puțin trei ani, ponderea băncii în capitalul social al Împrumutatul sau ponderea întreprinderii în capitalul social Banca nu ar trebui să depășească 20%), inițial impracticabilă pentru finanțarea proiectelor bancare. La urma urmei, beneficiarul împrumuturilor bancare este o nouă întreprindere special creată în aceste scopuri, iar participarea băncii la capitalul autorizat al împrumutatului permite controlul deplin asupra unui proiect la scară largă și riscantă. Prin urmare, este necesar să se diminueze condițiile existente pentru astfel de întreprinderi.
• 3. Pentru a activa participarea băncilor în finanțarea proiectelor de investiții, ar trebui refuzată să stabilească tranzacțiile de finanțare a proiectelor a standardelor economice de risc pe debitor (H6) și să nu includă volumul pretențiilor băncii către debitor - un special Compania de proiect - în funcție de standardele economice obligatorii ale valorii riscului de credit agregate (H7). O condiție esențială pentru punerea în aplicare a prezentei norme de reglementare ar trebui să fie prezența unei garanții de stat asupra unui proiect finanțat, cel puțin, în ponderea participării băncii.
• 4. Creșterea ponderii resurselor pe termen lung cu un risc minim de confiscare și creșterea interesului investitorilor privați în depozitarea fondurilor în bancă, va fi adecvată practicii ruse a depozitelor orientate și de brokeraj, datorită împrumuturilor de investiții , fonduri de stocare socială și de asigurare, fonduri de fonduri bancare generale. Banca creează de fapt fondurile de gestiune colectivă și din propriul său nume, există fonduri în acele proiecte care văd trusturi directe promițătoare. Nevoile economiilor bancare, predispuse la investițiile individuale de fonduri, pot fi mulțumiți de ajutorul depozitelor de index, al cărui randament este legat de veniturile din proiect.